政策维度持续支撑汽车顺周期恢复。 发改委“扩消费” 20 条发布，通知提出扩大新能源汽车消费。落实构建高质量充电基础设施体系、支持新能源汽车下乡、延续和优化新能源汽车车辆购置税减免等政策。地区层面， 广东、江西等地相继发布汽车消费鼓励政策，包含放宽“限牌”， 实施购车补贴、以旧换新， 发放消费券等举措。企业层面，零跑、哈弗、上汽大众等车型官宣降价或促销活动。从数据端看， 7 月乘用车市场零售/批发同环比有所下降， 我们认为在国家、地区与企业各层面的促销费政策与目标驱动下， 8 月市场走势有望回暖，金九银十旺季来临有望支撑数据向上。

新势力 7 月淡季不淡， 智能化布局提速。 蔚来、理想、埃安、零跑、极氪、岚图交付新车 20462/34134/45025/14335/12039/3412 辆，同比+103.56%/+227.52%/+79.86%/+19.02%/+139.73%/+90.30% ，月交付量均创下新高。小鹏交付新车 11008 辆，同/环比-4.48%/+27.70%， G6 首月交付超 3900 台，大众合作正式官宣。哪吒汽车全系交付 10039 台。智能化方面， 小鹏、理想、蔚来、问界城市辅助驾驶逐步开放，零跑发布四叶草中央集成式电子电气架构，高配方案支持 L2++高阶智能辅助驾驶。 我们认为以小鹏大众合作为起点，智能化竞争有望迎来全新阶段，未来新势力品牌分化的核心或在于智能化，智能座舱与智能驾驶产业链有望持续受益。

(相关资料图)

投资建议： 在政策刺激、智能化催化、库存周期切换三大核心因素驱动下，我们看好汽车板块销量、盈利、估值自 23Q3 起有望持续改善。

整车板块重点关注： 1）处于较好新车周期，受益于行业贝塔修复，以及智能电动技术布局领先的自主品牌龙头车企【比亚迪、长安汽车、吉利汽车、长城汽车】； 2）有望困境反转、智能驾驶技术领先的造车新势力【小鹏汽车】 以及产品定位精准、销量持续爬坡、盈利有望超预期的【理想汽车】； 3）全球化布局提速、有望迎来新一轮产品投放周期、同时在智能驾驶、能源、人形机器人多线并进的全球新能源汽车龙头【特斯拉】。

零部件建议重点关注“特斯拉+智能驾驶+国产替代” 三大方向， 1）特斯拉产业链【拓普集团、银轮股份、多利科技、美利信、旭升集团、新泉股份、常熟汽饰、香山股份、卡倍亿、博俊科技、爱柯迪】 等。2）智能驾驶产业链【德赛西威、均胜电子、经纬恒润、伯特利、保隆科技、华阳集团】 等。 3）重要零部件国产替代【伯特利、贝斯特、银轮股份、拓普集团、德赛西威】 等

本周车市回顾：

本周汽车板块小幅上涨。 本周（ 7.31-8.4）汽车板块+0.93%，居中信一级行业第 13 位，跑赢沪深 300 指数（ +0.70%） 0.24pct，跑赢上证指数（ +0.37%） 0.56pct。

子板块除商用车外均录得上涨。 本周乘用车板块+2.20%，商用车板块-0.17%，汽车零部件板块+0.29%，汽车销售及服务板块+0.02%，摩托车及其他板块+1.30%。

个股方面，乘用车板块海马汽车（ +20.28%）、长城汽车（ +12.37%）、长安汽车（ +12.17%）涨幅超 10%；商用车板块江铃汽车（ +16.41%）、亚星客车（ +13.55%）涨幅超 10%；零部件板块鹏翎股份（ +38.06%）、正强股份（ +21.69%）、模塑科技（ +16.64%）、金固股份（ +16.05%）、文灿股份（ +15.77%）、沪光股份（ +15.47%）、标榜股份（ +13.64%）、京威股份（ +13.23%）、常熟汽饰（ +13.19%）涨幅靠前。

国际快讯：（ 1） 丰田汽车 2024 财年 Q1 营收 10.5 万亿日元，全年业绩预期维持不变；（ 2） 尼古拉氢燃料电动卡车开始量产，续航里程约 800公里；（ 3） 宝马集团上半年实现营收超 740 亿欧元，净利润为 66.2 亿欧元。

国内速递：（ 1） 国家发改委：扩大新能源汽车消费，落实延续和优化新能源汽车车辆购置税减免等政策；（ 2） 赛力斯： AITO 问界 M9 将搭载HarmonyOS 4.0，预计四季度上市；（ 3） 理想 L9 Pro 正式上市，售价42.98 万元；（ 4） 小马智行与丰田拟成立合资公司推动 L4 级自动驾驶前装量产。

本周铜、铝均价周环比上涨，聚丙烯、冷轧板、天然橡胶、碳酸锂均价周环比下降。 铜均价周环比+1.32%，铝均价周环比+0.98%，聚丙烯均价周环比-0.07%，冷轧板均价周环比-0.09%，天然橡胶均价周环比-1.16%，碳酸锂均价周环比-5.75%。

风险因素： 汽车消费政策执行效果不及预期、外部宏观环境恶化、 原材料价格上涨等。